白酒行业属于消费行业，然而并不是持续稳定增长的消费行业，白酒行业具有明显的周期性特征。

　　1.1949-1978年：大量分散的小企业被合并，随着社会经济形势的稳定，白酒产量从10.8万吨提升至143.74万吨，价格长期稳定。

　　2.1979-1988年：改革开放后，随着粮食增产，白酒产量大幅增长行业新闻，1988年达到468.54万吨，同年名酒价格管制放开。这是白酒行业发展最快的时期。

　　4.1992-1997年：随着经济恢复快速增长势头，白酒行业也进入大发展爱游戏app手机版时期，1997年白酒产量达801.3万吨。

　　5.1997-2005年：系统白酒调控政策出台，白酒被列入限制发展行业爱游戏app手机版，出现山西假酒事件。

　　6.2006-2012年：白酒行业的黄金时期，量价齐升，中高价位白酒崛起。

　　7.2012-2016年：限制三公消费政策出台，各地禁酒令频出，2012年出现塑化剂事件，白酒行业进入深度调整期。

　　8.2017年-2022年：行业复苏，商务消费取代政务消费，高端白酒持续提价。

　　白酒行业的这八个阶段表明白酒行业具有典型的周期性特征，尤其是改革开放之后，这种周期性比较显著，而且呈现明显的规律性和稳爱游戏app手机版定性。

　　一轮白酒周期约为10年左右。其中，景气周期一般持续约5-6年，而调整周期一般为5年左右。

　　也就是说，从2017年启动的这一轮白酒景气周期已经在2021-2022年结束。这从主要白酒企业的经营业绩就可以明显看出来。

　　不少机构和分析人士却持相反的观点，他们认为白酒行业即将进入新一轮景气上行期。他们把2022年白酒行业整体下滑归结为疫情因素对消费的影响，其实这是错误的观点。他们没有意识到白酒行业已经进入数年调整期。

　　显然，这种观点是不符合周期性规律的。白酒行业的调整期才刚刚开始，至少还需要3-4年才谈得上结束。

　　白酒并不是必需消费品，其消费人群也具有相对固定性，并不存在持续高增长的基础。

　　据分析，白酒6类典型消费者分别是活跃中老年、新入圈年轻人、拼搏打工人、高线新中产、高端商务人士、新势力女性。这也是今后白酒生产企业的目标客户群体。这些群体的消费量显然是稳定的，缺乏进一步提升的空间。

　　况且白酒消费以中老年人为主，年轻人对白酒的认可度并不高，并且正在呈现出逐渐下降的趋势。

　　更为重要的是，白酒具有投资属性，超过一半的白酒消费为投资目的。这是造成白酒行业周期性波动的主要因素。

　　白酒行业明显不具备长期持续高成长的可能性，因为消费群体的固定化，更因为白酒的投资属性，因而白酒行业更多呈现出周期性特征。

　　2023年白酒行业面临的只是长期调整中的一个反弹，并非新景气周期的启动。

　　再过几年，当白酒行业进入深度调整期之后，行业整体利润将会出现大幅下滑。众多二三线白酒公司业绩甚至会出现亏损。

　　在这一轮白酒景气周期中，白酒股涨幅惊人，市盈率也高得吓人，酒王在股价最高点时市盈率达70倍，二三线白酒甚至高达一二百倍的市盈率。

　　即便经历了大幅调整，尽管部分爱游戏app手机版白酒股的业绩仍在增长，但目前白酒股市盈率整体上仍达35-40倍。

　　根据历史数据分析爱游戏app手机版，酒王市盈率的低点为20倍左右，业绩不佳时甚至会降至10-15倍；高点市盈率为50倍左右，2021年的70倍属极端情况；市盈率中值水平为30-40倍左右。一线白酒的市盈率大致如此。

　　这还是处于长达十几年的高成长期的情况，对于如此大体量的酒王及其他一线白酒而言，业绩再如此前多年那样高增长显然不现实。公司高成长性将逐渐淡去，就长期而言，酒王及一线倍之间波动。

　　2022年底开始的只是一轮中期反弹行情。在股市近两年可能走牛的背景下，白酒股行情自然会有所回暖。

　　然而，近几个月的白酒股上涨在回到近几年的估值中枢之后，不会再度强势上行，而是将会出现随波逐流在高位大区间波动的走势。

　　至于目前这一波反弹行情，除个别白酒股之外，绝大多数白酒股不可能回到2021年的历史高点，更谈不上超越了。它们的股价将在2021年底的位置见反弹顶。

　　最近数月的白酒股上涨，实为持有机构即基金的自救行情，这些基金在2021-2022年因持有白酒股而重度损失。

　　明智的投资者是不会参与这种高位股票的，否则极易沦为机构高位出货的接盘者。

　　白酒行业也许会在今年经济复苏的背景下出现短暂的回暖，然而这不过是回光返照。

　　从更长周期来看，白酒行业数十年的高成长故事已经临近结束爱游戏app手机版，将成为一个普通的周期性消费行业。

　　目前白酒股的股价还只是在下跌的半山腰，反弹过后至少还要比目前下跌50%以上甚至更多才会真正见底。