气温逐步回落，空调用电负荷将明显减少，华东爱游戏app手机版、华中地区电力供应紧张情况将得到缓解。（1）供给端：保供稳价政策下，上半年煤炭供需高位紧平衡，扰动因素短期占据上风，主产区接连出现强降雨天气，叠加疫情防控趋严，主产区煤炭产量及外运均受到不同程度的影响。国家能源局采取措施，保障能源稳定供应。（2）需求端：今年入夏以来，我国高温日数多、覆盖范围广、多地最高气温破历史极值爱游戏app手机版。截至8月15日，中央气象台已连续26天发布高温预警，国内终端日耗持续攀升，8月份以来，沿海8省+内陆17省共25个省份的动力煤终端用户日耗始终在600万吨以上，均超过去年同期水平。（3）库存及价格：当前，终端库存水平居于相对高位，截至8月11日，沿海8省+内陆17省共25个省份的动力煤终端用户库存仍保持在1亿吨以上，同比增长接近60%。值得注意的是，今年初伏、中伏期间，超高温带动日耗持续攀升，但终端库存去化并不明显，随着“三伏天”接近尾声，后期终端高库存或更难以去化，煤价可能承压。南方能监局持续跟进广东、广西、海南三省（区）电煤中长协签订履约情况，促进电煤保供稳价。维持行业“推荐”评级。

　　动力煤板块。爱游戏app手机版截至2022年8月24日，秦皇岛动力煤（Q5500）平仓价735元/吨，同比上涨7.30%，环比上涨，整体价格仍处历史高位。截至2022年8月26日，CCTD综合交易价786元/吨，同比下降20%；截至2022年8月19日行业新闻，黄陵坑口价850元/吨，同比上升21%，大同坑口价949元/吨，同比上升5%；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价436.99美元/吨，同比上升178%，欧洲ARA港动力煤现货价325.00美元/吨，同比上升123%，理查德RB动力煤现货价320美元/吨，同比上升141%。

　　焦煤板块。受下游钢铁行业拖累，焦煤价格仍处下降通道。截至2022年8月26日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2500元/吨爱游戏app手机版，同比下降29%，主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，爱游戏app手机版同比下降23%；澳大利亚峰景矿焦煤价格296美元/吨，同比上升15%。截至2022年8月26日，炼焦煤库存三港口合计235.80万吨，同比下降35%；六港口合计242.80万吨，同比下降41%；247家炼焦煤样本企业库存813.40万吨，同比上涨20%。

　　运输及进出口。6月份全国铁路煤炭发运量2.17亿吨，同比增长8.3%；1-6月份全国铁路累计煤炭发运量13.3亿吨，同比增长4.4%。进口方面，进口同比、环比均明显下降。6月份，中国进口煤及褐煤1898万吨，同比下降33.2%；1-6月累计进口11500.1万吨，同比下降17.5%。中国出口煤及褐煤52万吨，同比增长243.1%；1-6月累计出口208万吨，同比增长20.7%。

　　重点关注个股：重点关注具备资源优势的陕西煤业、爱游戏app手机版山西焦煤，坐拥海外煤矿资源的兖矿能源，关注绿电转型、成长性煤化工的中国神华。

　　风险提示：重点关注公司业绩不及预期；疫情反复影响经济；全球油气价格超预期下跌；钢铁、水泥行业需求恢复不及预期；煤价持续下跌。